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在2025-2026财年度，曼联经历了工资支出削减，同时收入达到了前所未有的高度。尽管如此，俱乐部仍持续第七个赛季陷入赤字。
9月24日体育新闻：在本期报道中，TA对曼联在2025-26财政年度的表现进行了深入剖析。结果显示，尽管总薪资有所减少，收入实现了历史性突破，然而俱乐部仍连续第七年面临亏损困境。
在2025-26赛季的英格兰超级联赛中，曼联位居第三位，与此同时，该俱乐部的薪酬总额下滑至自2019年以来最低水平，根据俱乐部最新发布的财务报告揭示。
In a Wednesday announcement, Manchester United revealed comprehensive financial figures for the 2025-26 fiscal year, indicating a total wage expenditure of £302 million. This figure represents a decrease of £11.3 million (4%) from the previous year, marking the lowest point since the 2019-20 season, which was severely impacted by the COVID-19 pandemic.
在英格兰其他俱乐部尚未公布2025-26年度财务数据之际，曼联的薪酬总额已显著下滑，这一趋势与整个足球界的普遍走向相悖，导致其在薪酬开销方面显著低于众多国内同级别对手。
Since Sir Jim Ratcliffe acquired a minority stake in the club back in February 2024, the financial health of Old Trafford has been a focal point of discussion. The latest figures paint a picture of an organization that is still undergoing a transformative phase.
在薪资支出削减的背景下，球队的整体表现得到了显著提升，即便是在一个没有欧洲冠军联赛参赛资格的赛季。减轻的比赛日程压力为曼联球员提供了更多恢复和训练的机会，这直接导致了他们在2024-25赛季中取得了比排名第15更为出色的国内联赛成绩。
在上一赛季，公司运营亏损在扣除球员转会费用之前降至1600万英镑，这一数字较前一年减少了50%；而两年前，即便球队参加了欧洲冠军联赛，亏损额也高达5900万英镑。得益于4690万英镑的球员转会收益，其中大部分来自将亚历杭德罗·加纳乔卖给切尔西，曼联的息税前利润（EBIT）成功转正，达到2260万英镑，这是自疫情爆发前EBIT首次出现盈利。
俱乐部主席拉特克利夫一直追求的转机迹象已经显现，尽管整体盈利目标尚未达成，这一现状的原因也并非出人意料。由于巨额债务的推动，上季俱乐部净融资费用高达6960万英镑，这不仅抵消了税前利润，还导致了4300万英镑的最终亏损，比前一年增加了990万英镑。这是曼联连续第七年出现亏损；自2019年起，累积亏损已逼近4.5亿英镑。
在最近的年份里，财务状况经历了频繁的变动，这与少数股东英力士频繁的再融资举措有着惊人的相似性。自2024年起，曼联开始更多地依赖短期循环信贷（RCF）额度，通过借贷手段来缓解比历史记录中更紧迫的现金流压力。
在今年的六月份，曼联对俱乐部历史上一笔巨额长期债务实施了重新融资操作，这一财务动作被广大球迷亲切地称为“格雷泽债务”。该债务的源头可追溯至2005年，当时格雷泽家族通过杠杆收购手段将曼联纳入旗下，从而在俱乐部的财务报表中留下了这笔债务的印记。
在即将到来的2027年6月，曼联将面临4.25亿美元（折合3.2亿英镑）的高级担保票据到期偿还的财务压力。为了应对这一挑战，俱乐部对其债务进行了重构，并扩大了借款规模。曼联通过5.36%的较高年利率成功借入5.5亿美元（约4.15亿英镑）的新贷款，这一利率高于之前4.25亿美元票据的3.79%票息。此举导致该笔债务的年度利息支出预计将上升约1330万美元（约合1000万英镑），按当前汇率计算。
The Red Devils are still carrying a further $225 million (GBP 170 million) in term loans, which are due in August 2029. However, refinancing a significant portion of their debt has actually led to a decrease in their utilization of the revolving credit facility. This facility permits borrowing up to GBP 400 million, peaking at GBP 290 million in drawings by the end of 2025. Since then, Manchester United has repaid GBP 180 million, reducing the short-term borrowings to GBP 110 million by the end of June.
在随后的时间里，或许还有更多的财务调整，鉴于周三发布的公告仅涵盖了核心财务信息。详尽的财务报告预计将在接下来的数日内对外发布。
报告揭示了6960万英镑的净利息支出，这一数字彻底摧毁了俱乐部恢复盈利前景的任何可能性。然而，值得注意的是，由于与球员转会款项分期支付及汇率波动的会计调整，这一冲击的规模实际上已超过了俱乐部现金流的实际受损程度。尽管实际现金流损失仅为4400万英镑，这一数额依然相当庞大：曼联为清偿债务总计支出了3680万英镑，并且还额外支付了720万英镑的“债务发行”费用，这笔费用主要源于高级票据的再融资。
As of the end of June 2026, the total financial liabilities of Manchester United have climbed to 689 million pounds, marking an increase of 52 million pounds compared to the previous year.
尽管财务负担可能限制了盈利的复苏，然而，曼联在缺乏欧洲赛事参与和训练服赞助商支持的情况下，依然实现了营收的上升。这一增长主要得益于球队在球场上的卓越表现，其联赛排名从去年的第15位跃升至第三位，提升了12个名次。据估算，英超联赛在上个赛季向所有参赛俱乐部额外发放了30亿英镑的奖金，曼联获得的奖金略高于19亿英镑，比下一赛季的预算高出5.5亿英镑。这一数额足以弥补因未能进入欧洲赛事而减少的收入，并且转播收入也增长了3.37亿英镑，增幅达到19%。
俱乐部总营收攀升至前所未有的6.776亿英镑，然而，赛事日所得（降幅达640万英镑）及商业领域的收入（锐减1610万英镑）均呈现下降趋势。商业收入的下滑主要归因于曼联未能续约Tezos作为训练装备的赞助商（Betway随后填补了这一空缺），同时，无缘欧洲冠军联赛导致俱乐部与阿迪达斯的球衣赞助合同价值减少了1000万英镑。
尽管如此，该年度零售与商品销售部门实现了高达1190万英镑（增幅达8%）的收入增长。这一成果得益于曼联内部电商平台的全年稳健运营（2024-25赛季仅开展了10个月），加之与该平台条款相关的一次性减免收益。
在2026-2027赛季，曼联的收入渠道预计将因重返欧洲赛场而迎来显著增长。据预测，本赛季曼联的营收有望打破历史最高纪录，预计将达到7.4亿至7.6亿英镑。《The Athletic》的数据显示，仅凭借欧冠资格，俱乐部即可额外获得4500万英镑的奖金，加上在揭幕战中战胜阿塞拜疆冠军萨巴赫所获得的180万英镑，这一数字已经有所增加。
薪酬下滑，分摊费用增加
随着收入水平的提升和薪酬的减少，俱乐部的运营成效得到了显著提升。因此，曼联的薪酬与收入的比例也随之降低。这一关键比率在老特拉福德球场一直保持着稳健态势，然而，在上个赛季，该比率下降至44.6%，创下了自2001年以来最低水平；自2008-2009赛季起，曼联的薪酬在总收入中的占比从未低于当前水平。
拉特克利夫领导下的球队经历了更为广泛的裁员，同时，球员的薪酬也有所降低——虽然与同行业相比。连续两年未能进入欧洲赛事导致奖金保持在一个较低水平，而马库斯·拉什福德的租借转会至巴塞罗那，实际上不仅弥补了工资总额的1130万英镑的削减，甚至有所超越。
尽管如此，这一减少被约1500万英镑的转会费用所抵消，导致成本上升，这一现象体现了去年在诸如本杰明·塞斯科、布莱恩·姆贝乌莫以及马特乌斯·库尼亚等球员身上的投资。曼联与切尔西并列，成为至今唯一两家年度摊销费用突破2亿英镑的俱乐部，这一情况归因于拉特克利夫在前18个月的领导期间所进行的巨额转会投入。
尽管英格兰其他俱乐部尚未披露2025-26年度的财务报告，曼联的薪酬支出与国内同业相比显得较为逊色。以2024-25年度的数据为参照，曼联与部分竞争对手之间的差距显著：阿森纳的薪酬总额在曼联之后一年内便领先了4700万英镑，而切尔西的领先优势更是高达7400万英镑。与利物浦（领先1.28亿英镑）以及曼城（领先1.68亿英镑）的差距更是突破了亿级。
在工资总额中，曼联所获得的联赛第三名成绩显得格外突出，然而，本赛季初期的表现却未能延续这一辉煌，引发了人们对于这种非凡成就能否持续的关注，抑或它只是偶然的闪现。
尽管如此，拉什福德的归来以及欧洲足球顶级联赛的回归有望在本赛季逆转薪资削减的趋势。这一现象或许能够阐明，尽管预计收入将增加6000万至8000万英镑，曼联对于调整后的EBITDA（运营现金流的替代指标）是否能够超越去年创下的2.164亿英镑纪录仍持谨慎态度。
在上一赛季的收官阶段，俱乐部利润的显著提升主要归功于6月中旬鲁本·阿莫林的加盟。阿莫林在年初被曼联解职，这一决定使得葡萄牙教练及其团队获得了高达1670万英镑的解约金。AC米兰在阿莫林离开曼联的短短五个月后便迅速将其招致麾下，此举使得曼联需支付的解约金减少了一半，即850万英镑。这一举措使得俱乐部的特殊支出与2024-25财年相比降低了2800万英镑以上。
通过此举，曼联成功降低了未来的资金支出，这对于一直面临流动性短缺困扰的俱乐部而言，无疑是一大助力。尽管在上赛季情况有所好转，但问题依然根深蒂固。截至6月30日，俱乐部的现金储备仅为6720万英镑，创下了自2009年以来的最低点，与疫情爆发前持有的30亿英镑现金储备相比，差距甚远。
尽管曼联在调整自由现金流方面取得显著进展，该指标目前显示为亏损5800万英镑，较之去年同期的2.02亿英镑亏损幅度已显著缩小。
实际上，若非赛季收尾阶段出现较大规模的资金投入，俱乐部的流动资金本有可能在四年之后首次实现正增长。在六月，曼联投入了6350万英镑，收购了位于老特拉福德西北部25英亩的土地，该区域将作为新建容纳10万观众的体育场的选址。
尽管这笔资金的流向可能与众多球迷对转会窗口失望的情绪相交织，然而，有必要明确指出，曼联并不具备如同曼城与巴黎圣日耳曼等财力雄厚的俱乐部那样，通过老板的巨额投资来支付基础设施费用的能力。当拉特克利夫两年半前接管俱乐部时，他投入的2.385亿英镑助力了价值超过6000万英镑的卡灵顿训练基地的翻新工程。然而，预计目前的所有权团队不会再次提供额外的资金支持。
The acquisition of the new stadium site's financial backing stems from the cash generated by senior secured notes that have been refinanced and expanded in scale; yet, even without this influx, Manchester United's free cash flow, after accounting for all expenses, remains in the low millions.
在英超联赛中，多数球队面临自由现金流为负的情况，然而，曼联的困境尤为突出，其问题主要源于持续的巨额利息支出——这一状况在老特拉福德球场已持续超过二十五年。考虑到再融资是在更高利率下进行的，利息支出预计还将进一步增加。曼联对循环信贷额度的持续使用将直接影响其融资负债的累积高度。
自从拉特克利夫接管俱乐部以来，其显著举措之一便是精简他认为不必要的部分，力求将球员在场上的表现与场下的行为更加紧密地结合。随着大规模的精简措施得以实施，对外部资金的依赖日益加剧，这种紧密结合的趋势逐年加强。如今，显而易见的是，球队在场上的出色表现将助力曼联重返其长期追求的财务稳健之路。尽管债务和利息有所增加，但球队的基础表现正在逐步提升，而在欧冠赛场上走得更远无疑将起到极大的促进作用。
尽管足球表现有所提升，其稳定性似乎仍存疑，因此不宜抱过高期望。
在足球世界中，薪酬水平始终被视为衡量成就的关键因素。尽管曼联在上赛季展现出强劲的逆境表现，但已有迹象表明，随着欧洲赛事带来的额外压力逐渐显现，他们在多线战场上维持竞争力将面临挑战。虽然欧洲赛事的收入有所提升，但这种增长可能被国内赛事奖金的减少所抵消。与其他顶级俱乐部相比，曼联的工资支出相对较低，然而，他们的表现往往也反映了这一点。
持续的债务问题如同挥之不去的阴霾，巨额的转会费用分期支付尚未完成（需强调的是，具体金额将在本周稍晚公布的完整财务报告中得以明确），与此同时，一座世界级新球场的资金筹集计划亦未最终确定，因此，围绕曼联的财务疑云依旧深重。
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